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图18：纸浆进口盈利测算 单位：元/吨资料来源：Wind，纸业联讯，信达期货研发中心4.3 下游利润：纸厂亏损较大 纸制品提交意愿升温由于下游消费疲软，去年纸制品价格持续走低，9月份后更是加速下跌，使得下游纸厂利润大幅压缩。按照卓创资讯统计，至目前，国内仅生活用纸生产毛利率较好，而文化纸和包装纸借处于亏损阶段。春节过后，在上游海外浆厂提价带动下，国内下游纸厂提价意愿也明显升温，部分企业已经发布涨价函。但是，由于下游消费节后还未完全启动，且纸厂还在主动消耗春节前备库，使得市场成交较少，涨价还未得到市场接受。3月份来看，作为下游消费旺季，行业目前已经处于亏损阶段，叠加上游纸浆上涨，使得整体提价氛围较为浓厚，若旺季能如期启动，也将会自下而上推动纸浆期货价格运行。

第二次警告，小菲自觉委屈：“今年4月开始，肖所长总在微信上约我出去玩，我没答应，警告就来了。”小菲介绍，如果再被警告一次，她就要被收监了。所以，肖某每次给她微信上留言，她不敢不回复。可回复之后，她又不胜其烦。上游新闻记者梳理两人的微信聊天记录，有以下发现——

从火锅店的王老板变成装修的王包工头的时候，恰逢1997年亚洲金融危机，在经济出现不景气的时候，各地的福利分房政策也正好取消，王文学敏锐地察觉到了福利分房取消所带来的商机。他放弃了赚钱的火锅生意和装修生意，直接投身房地产发展的大潮。以当地一个小街道华夏里命名了第一个楼盘华夏花园，并以此成为了公司的名字：华夏幸福。

上证综指2440点以来，市场反转进入牛市第一阶段。前文中分析过，股市牛市的信号是政策底出现，基本面领先指标企稳，高股息率股企稳等。这轮行情的政策底在18/10/19上证综指2449点出现。在18年10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，明确政策进一步转向。从19/1/4的2440点以来，上证综指最大涨幅34.7%，市场已经反转进入牛市第一阶段。从5个基本面领先指标的角度看，目前五个领先指标中有4个企稳，基建投资增速在18/09见底，社融存量同比增速在18/12见底，统计局PMI 19/02企稳，中汽协口径下汽车销量增速也在19/01见底。从盘面表现高股息率股企稳的角度来看，前期报告《现在类似2005年-20190217》中分析过，18/6/1-19/2/15期间上证综指涨跌幅-13.3%，而高股息股的代表如招商银行表现为涨4.6%、格力电器-10.0%、长江电力-0.9%、宁沪高速5.9%，高股息股已出现横盘企稳特征。

“放管服“由李克强总理在2015年5月的全国推进简政放权放管结合职能转变工作会议上首次提出，“当前和今后一个时期，深化行政体制改革、转变政府职能总的要求是：简政放权、放管结合、优化服务协同推进，即‘放、管、服’三管齐下”。市政协委员、龙信数据首席分析师屈庆超称，国务院推动“放管服”改革，北京市都做得不错。从“放”角度看，双创工作推动得较好；从管的角度讲，各项管理制度也在积极推进；从“服”的角度，北京市刚给中小企业发了大礼包，给规模以上企业提供了有针对性的服务包。在他看来，“放管服”是一个系统性的工程，既要做好简政放权的“减法”，打造权力瘦身的“紧身衣”，又要做好加强监管的“加法”和优化服务的“乘法”。

图21：SP1906合约日K线 单位：元/吨资料来源：Wind，信达期货研发中心信达期货责任编辑：宋鹏去年净利79.52亿元创历史新高 鞍钢股份高盈利水平或回归常态■本报记者李勇受益于钢材市场回暖及对朝阳钢铁并表等因素影响，鞍钢股份2018年度经营成果创下了历史最好水平。